Ukrajini je potrebno 197 milijardi eura za obnovu. Budžet EU je samo 89 milijardi eura. 

Ko će platiti obnovu Ukrajine nakon završetka rata? Sada kada je EU prikupila sredstva za kredit od 90 milijardi eura na dvije godine kako bi zemlja opstala u borbi protiv Rusije, pažnja se počela okretati onome što slijedi. Evropska komisija (EK) je izradila nacrt plana oporavka za period 2028-2034, ali on znatno zaostaje za onim što je potrebno: prijedlog predviđa 405 milijardi eura investicija; EU nudi 89 milijardi eura – nedostaje oko 300 milijardi eura sredstava za obnovu. 

Predloženi rezervni plan za Ukrajinu Evropske komisije u okviru sljedećeg sedmogodišnjeg budžetskog okvira EU, objavljenog u aprilu, predviđa oko 13,5 milijardi eura godišnje – između polovine i trećine onoga što je potrebno. 

U brifingu, koji su napisali Dmitro Bojarčuk iz Centra za društvena i ekonomska istraživanja i kolega Marek Dabrowski, minimalni zahtjev za javnim finansiranjem za 10 godina poslijeratnog oporavka i rekonstrukcije iznosi 196,5 milijardi eura – štoje je više nego dvostruko više od onoga što je predložila Evrospka omisija. Jaz od preko 100 milijardi eura tokom sedmogodišnjeg perioda višegodišnjeg finansijskog okvira predstavlja najznačajniju napetost u planiranju EU za Ukrajinu od početka invazije. 

Obim štete 

Izračunavanje iznosa štete koju je potrebno popraviti je nezgodan zadatak. Svjetska banka je nedavno povećala svoju procjenu na 587,7 milijardi dolara, ali to je trošak rekonstrukcije tokom deset godina. Procjena Svjetske banke koja se odnosi samo na fizičke štete je 195,1 milijardu dolara, što je gotovo isto kao i procjena EK. 

Proračun dodatno komplikuje sudbina regija koje je okupirala Rusija. Trenutno Oružane snage Rusije (AFR) kontroliraju nešto manje od 20 posto teritorije Ukrajine. Ako se postigne mirovni sporazum, vrlo je vjerovatno da će većina te teritorije ostati pod kontrolom Rusije – a Kremlj će biti odgovoran za plaćanje njene obnove. 

Rusija kontrolira crnomorski lučki grad Mariupolj i već je uložila 100 milijardi rubalja (1,1 milijardu dolara) u njegovu obnovu, prema ruskim izvještajima. Istovremeno, razni ruski vladini programi za okupirane dijelove Donjecke, Luganske, Zaporiške i Hersonske regije zajedno iznose nekoliko stotina milijardi rubalja. 

Budući da se većina borbi odvijala u istočnoj Ukrajini, na onome što su sada okupirane teritorije, lavovski dio troškova obnove pasti će na Kremlj, a ne na Bankovu. Prije rata, Mariupolj je imao oko 430.000 stanovnika i pretrpio je neke od najvećih urbanih šteta od bilo kojeg ukrajinskog grada. Gradovi na zapadu zemlje, koji su još uvijek pod kontrolom Kijeva, pretrpjeli su mnogo manje štete. 

Zanimljivo je da je u jednom trenutku tokom posljednje godine pregovora sa SAD, ruski predsjednik Vladimir Putin predložio da se zamrznutih 300 milijardi dolara iz rezervi Centralne banke može iskoristiti za plaćanje obnove, jer izgleda da Kremlj ne očekuje da će ikada dobiti taj novac nazad, ali samo ako se dio sredstava iskoristi za plaćanje obnove teritorije pod kontrolom Rusije u Ukrajini. Ta ideja je bila ugrađena u Trumpov prijedlog za investicioni fond za Ukrajinu od 100 milijardi dolara koristeći novac Centralne banke koji je bio uključen u mirovni plan od 27 tačaka (27PPP) koji je razmotren na sastanku u Moskvi 3. decembra. Sada kada je EU preuzela vodstvo u pregovorima o prekidu vatre s Moskvom, ta ideja je napuštena. 

Planina na koju se treba popeti 

Čak i ako se novac pronađe, kako je izvijestio IntelliNews, Ukrajina će i dalje pred sobom imati planinu na koju se treba popeti, jer je gotovo svaki sektor ekonomije oštećen ratom. 

Početna tačka je već naneseno razaranje. Peta brza procjena štete i potreba (RDNA5), koju su u februaru 2026. godine objavile Svjetska banka, Evropska unija i Ujedinjene nacije, procjenjuje 195,1 milijardu dolara što je niža procjena, jer isključuje četiri najžešće razrušene istočne i južne oblasti Donjeck, Luhansk, Zaporožje i Herson, koje su pretrpjele dodatnih 99,6 milijardi dolara (88,3 milijarde eura) štete. 

Sektorsku analizu štete na teritorijama pod kontrolom vlade predvodi stambeni sektor sa 28,3 milijarde dolara, zatim energetska infrastruktura sa 21,7 milijardi dolara, transport sa 17,4 milijarde dolara i trgovina i industrija sa 9,6 milijardi dolara. Naprimjer, prijeratna Ukrajina je imala 57 GW proizvodnih energetskih kapaciteta. Nakon ruskog bombardovanja prošle zime samo 10 GW je ostalo neoštećeno. 

Ali brojke ratne štete su samo početna tačka. Princip "Obnovi bolje" - što znači obnovu prema višim standardima energetske efikasnosti, seizmičke sigurnosti i zaštite od zračnih napada, umjesto jednostavnog obnavljanja onoga što je postojalo prije - znatno povećava troškove. RDNA5 procjenjuje ukupne potrebe za oporavkom i rekonstrukcijom tokom 10 godina na 587,7 milijardi dolara (520,8 milijardi eura). Konzervativnija procjena autora, koja pretpostavlja značajan udio privatnih ulaganja u energetiku, stabeni sektor i transport, daje ukupan iznos od 457,1 milijardi dolara (405,1 milijardi eura). 

Ko šta plaća  

U izvještaju se pažljivo pravi razlika između onoga što bi javni novac trebao finansirati, a što bi privatni sektor trebao finansirati. Javno finansiranje od 82,2 milijarde eura pokrilo bi infrastrukturu i javna dobra - transportne mreže, električne mreže, cjevovode, komunalnu infrastrukturu, socijalno stanovanje, zdravstvo i obrazovanje - koji vjerovatno neće privući privatna ulaganja. 

Dodatnih 228,4 milijarde eura mješovitog javno-privatnog finansiranja bilo bi potrebno za sektore energetike, stanovanja i transporta gdje bi državne garancije i osiguranje od rizika mogli katalizirati privatni kapital. Očekuje se da će preostalih 94,4 milijarde eura doći iz isključivo privatnih izvora - domaćih i stranih investicija u industriju, poljoprivredu, telekomunikacije i usluge. 

Ključna pretpostavka je da će privatni investitori zapravo uložiti taj kapital. Na nedavnom sastanku EBRD-a u Rigi, britanska kancelarka finansija Rachel Reeves izjavila je da London igra ključnu ulogu u olakšavanju ovih investicija pomažući u izgradnji ratnog osiguranja kako bi se podstaknula privatna ulaganja u poslijeratnu Ukrajinu. Reeves je bila optimistična u pogledu izgleda za ratno osiguranje, koje se pojavilo kao vodeći mehanizam za olakšavanje ovih privatnih investicija, ali je priznala da je rad na strukturiranju efikasnog ratnog osiguranja tek počeo i da je ono što je trenutno dostupno krajnje nedovoljno. 

Investitori i upravitelji fondova sa tržišta u razvoju s kojima je IntelliNews razgovarao slažu se da je Ukrajina jedna od najboljih investicijskih priča u bivšem Sovjetskom Savezu (FSU), jer još uvijek ima veći dio svoje "priče o sustizanju" pred sobom. Međutim, oni kažu da bi oklijevali ulagati dok se ne provede sveobuhvatna reforma pravosudnog sistema i ne uvedu jaka imovinska prava. Uz to, postoji i politički rizik od druge invazije Rusije, a vjerovatno bi bile potrebne godine mira da se ti strahovi ublaže. 

Mnogo će zavisiti od toga koliko će Zapad biti uspješan u pružanju Ukrajini čvrstih sigurnosnih sporazuma koje su i SAD i EU vrlo nerado pružali. Članstvo Ukrajine u EU riješilo bi problem sigurnosnih sporazuma, zahvaljujući kolektivnim sigurnosnim aranžmanima sličnim Članu 5 u Članu 42/7 osnivačkog ugovora EU, ali je malo vjerovatno da će se Ukrajina pridružiti u narednih 10 godina, ako se i tada dogodi. 

Ako su sigurnosne garancije slabe, proces reformi zastane ili se pridruživanje Ukrajine EU uspori, pretpostavka o privatnim investicijama postaje optimistična - i potreba za javnim finansiranjem raste shodno tome. 

Predloženi budžet EU: nešto, ali ne dovoljno 

U tom kontekstu, rezerva Evropske komisije za Ukrajinu od 88,9 milijardi eura za period 2028-2034. je centralni predmet kritike u brifingu. Autori napominju da je predložena alokacija manja od 193 milijarde eura podrške EU i individualne podrške za finansijsku, vojnu i humanitarnu pomoć poslanu Kijevu od februara 2022. - ne uključujući najnoviji kredit EU od 90 milijardi eura - veći dio u obliku kredita. Suvereni dug Ukrajine sada prelazi 100 posto BDP-a - dostigavši ​​108,7 posto na kraju 2025. godine prema podacima MMF-a, u odnosu na oko 35 posto prije rata. 

Iznos duga je izuzetno važan za strukturu pomoći. S obzirom na vrlo visok nivo suverene zaduženosti Ukrajine, zvanična pomoć za oporavak i obnovu trebala bi pretežno imati oblik grantova. Dominantna uloga kreditiranja u trenutnom prijedlogu EU ignorira trenutnu dužničku poziciju - davanje dodatnih kredita zemlji koja već ima odnos duga i BDP-a od 108,7 posto dodalo bi neodrživ pritisak na već napregnutu fiskalnu poziciju. 

Izgledi da EU daje Ukrajini grantove (besplatan novac) umjesto kredita (koji se na kraju moraju vratiti) nisu dobri. Tokom prve tri godine rata, Bidenova administracija je bila vrlo velikodušna, uglavnom dajući Ukrajini grantove umjesto kredita, ali EU je uvijek davala kredite umjesto grantova. Međutim, otkako je američki predsjednik Donald Trump preuzeo dužnost, SAD više nisu slale novac Ukrajini, ostavljajući EU da preuzme cijeli teret. 

Od 2025. godine mehanizam podrške se promijenio uvođenjem mehanizma G7 za izvanredne kredite za ubrzanje prihoda (ERA) za Ukrajinu. Udio EU iznosi približno 18,1 milijardu eura. To je osiguralo dodatnih 50 milijardi dolara finansijske pomoći tokom 2024-27, koja se servisira profitom od zamrznute državne imovine Centralne banke i strukturirana je tako da spriječi fiskalnu odgovornost Ukrajine. Taj fond je gotovo iscrpljen i bit će zamijenjen kreditom od 90 milijardi eura dogovorenim u decembru, ali i grantovi i krediti od EU već presušuju zahvaljujući sve disfunkcionalnijoj evropskoj ekonomiji. Kako je izvijestio IntelliNews, ruska ekonomija je pod pritiskom, ali su pod pritiskom i ekonomije svih ostalih u EU. 

Osim toga, Instrument za Ukrajinu, uspostavljen 2024. godine i finansiran iz budžeta EU, koji regulira isplate za period 2024-2027, osigurava 50 milijardi eura kredita i grantova. Predložena alokacija višegodišnjeg finansijskog okvira od 88,9 milijardi eura za period 2028-2034. predstavljala bi oštro smanjenje godišnje stope podrške EU upravo u trenutku kada se očekuje da će poslijeratna obnova ozbiljno započeti. 

Problem apsorpcije 

Čak i ako bi se osiguralo dovoljno sredstava, Ukrajina ih ne bi mogla odmah potrošiti. Oslanjajući se na istraživanje koje obuhvata 27 postkonfliktnih ekonomija, u brifingu se procjenjuje da je maksimalni kapacitet apsorpcije pomoći Ukrajine oko 20 posto BDP-a po trenutnim kursevima - što je ekvivalentno približno 42 milijarde dolara ili 37,2 milijarde eura godišnje u 2025. godini. To znači da će proces oporavka i rekonstrukcije neizbježno trajati nekoliko godina nakon završetka Višegodišnjeg finansijskog okvira (MFF) 2034. godine. 

Administrativni kapacitet Ukrajine za upravljanje procesom rekonstrukcije, također, predstavlja ograničenje. Dosadašnji rezultati zemlje u borbi protiv korupcije bili su neujednačeni, a tekući skandal korupcije u Energoatomu od 100 miliona dolara, u koji je umiješan gotovo cijeli najuži krug ukrajinskog predsjednika Volodimira Zelenskog, izazvao je nove zabrinutosti oko robusnosti mehanizama nadzora. 

U brifingu se tvrdi da uslovi vezani za pomoć EU trebaju ići dalje od reformi vezanih za pristupanje EU i makroekonomske discipline te uključivati ​​dalekosežne reforme u javnoj upravi, tijelima za provođenje zakona i pravosuđu – upravo u „fundamentalnom klasteru“ reformi pristupanja EU gdje je Bankova ostvarila najmanji napredak. 

Baš ove sedmice, EK je saopćila da Ukrajina rizikuje gubitak više od 680 miliona eura finansiranja EU u okviru Instrumenta za Ukrajinu zbog kašnjenja u provedbi reformi. Brisel je obustavio 300 miliona eura iz četvrte tranše i više od 380 miliona eura iz pete tranše do završetka reformi borbe protiv korupcije i pravosuđa. Ako reforme ne budu završene do rokova 30. juna i 29. septembra, Evropska komisija bi mogla trajno smanjiti isplate, iako je zbog rata i dalje prisutna određena fleksibilnost. 

Pitanje stanovništva 

 Dodatna komplikacija je početni broj stanovnika na kojem se mora graditi planiranje obnove. U izvještaju se pretpostavlja da će se poslijeratni oporavak provoditi na teritoriji pod kontrolom ukrajinske vlade od aprila 2026. godine, s populacijom od približno 32 miliona - što je znatno manje od predratne populacije Ukrajine od 44 miliona. Druge nedavne procjene svode taj broj na još niži, na 25 miliona ljudi, jer Ukrajina pati od najgore demografske situacije na svijetu - gotovo polovina stanovništva koje je ostalo u zemlji sada su penzioneri. 

Istraživanje sugerira da će se samo dio od približno 6,5 do osam miliona ukrajinskih izbjeglica u Evropi odlučiti za povratak, iako je tačan udio neizvjestan i vrlo je osjetljiv na sigurnosne uslove i ekonomske izglede. Štaviše, prema nekim analitičarima, čim se nakon rata ukinu ograničenja ratnog stanja za muškarce koji napuštaju zemlju, milioni ukrajinskih muškaraca mogli bi otići kako bi se pridružili svojim porodicama koje sada žive u zemljama EU poput Poljske i Njemačke, što će demografsku situaciju učiniti još gorom. 

Manja populacija znači manju poresku osnovu, smanjenu radnu snagu za obnovu i nižu dugoročnu putanju rasta - sve to utiče na održivost pretpostavki o privatnim investicijama koje su osnova procjena troškova u brifingu. 

Komplikacija rata 

Brifing eksplicitno priznaje da sve njegove procjene zavise od rata koji se još uvijek vodi. Sve dok rat traje, obnova velikih razmjera nema smisla - to bi značilo rasipanje resursa pomoći. Tokom aktivnog sukoba opravdani su samo popravci energetske, transportne i socijalne infrastrukture. Što duže rat traje, to će se više povećavati potrebe za štetom, oporavkom i obnovom. 

Višegodišnji finansijski okvir stoga mora biti osmišljen za dva scenarija istovremeno: jedan u kojem se prekid vatre ili mirovni sporazum postignu prije 2028. godine i može početi potpuna obnova i jedan u kojem rat još uvijek traje kada počne novi budžetski period. Nacrt zakona o višegodišnjem finansijskom okviru je dovoljno fleksibilan u tom pogledu, ali predložena budžetska izdvajanja ostaju nedovoljna u oba scenarija.